氫嗎啡酮:三類獨家新藥,麻醉藥品政策壁壘高。

鹽酸氫嗎啡酮是一種阿片類鎮(zhèn)痛劑,主要作用于μ受體,適用于癌癥、術后、軟組織創(chuàng)傷等引起的中重度疼痛。根據公司公告,氫嗎啡酮由國內宜昌人福藥業(yè)于2013年國內上市。氫嗎啡酮屬于“麻醉藥品”,不參與藥品集中招標采購,為國家管制類產品,具有較強的政策壁壘。

氫嗎啡酮是術后及癌癥中重度疼痛一線用藥。

氫嗎啡酮跟嗎啡比較類似,都是阿片類藥物,為紅處方藥物,臨床使用受到一定限制,主要應用領域在急性銳痛(比如骨科)和癌痛等中重度疼痛領域。氫嗎啡酮相比嗎啡而言,優(yōu)點主要是起效快、鎮(zhèn)痛作用是嗎啡的8-10倍,代謝物無活性,更少副反應(惡心、嘔吐、幻覺),鎮(zhèn)痛效果沒有天花板效應,可以應用在三階段,難治性癌痛和頑固性癌痛的治療。目前氫嗎啡酮在臨床上是術后及癌癥中重度疼痛一線用藥。

此外氫嗎啡酮本身耐受性比嗎啡好,皮膚瘙癢少,同時也是除嗎啡外唯一可以在硬膜外使用的麻醉鎮(zhèn)痛藥。

氫嗎啡酮作為嗎啡升級替代產品,未來市場空間較大。

嗎啡在國內樣本醫(yī)院銷售額3500萬元左右,按照經驗放大規(guī)律,終端市場空間在2億元左右,嗎啡單價低,但是用量較大。

2015年氫嗎啡酮在樣本醫(yī)院的銷售額為536萬元,同比增長200%,按照經驗放大規(guī)律測算,終端收入在3000萬元左右。同等效力的氫嗎啡酮單價是嗎啡的14倍,換算銷量比例,目前銷售數量大概是嗎啡的1.1%,因此氫嗎啡酮有較大的增長空間。

目前氫嗎啡酮處于推廣期,測算2015年終端收入3000萬元,占人福工業(yè)(2015年宜昌人福收入約20億元)比例比較小,隨著收入的高速增長,未來對公司的貢獻會不斷增大,我們預計氫嗎啡酮全系列理論市場容量(包含針劑、緩釋片等各類劑型)未來市場前景較大。

風險提示。

氫嗎啡酮目前作為自費高價藥,短期推廣有一定難度;氫嗎啡酮推廣費用增長過快,導致該產品收入大幅增長,但是利潤并沒有保持同樣幅度的增長。